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本周核心关注央行降息。8 月15 日人民银行开展2040 亿元公开市场逆回购操作和4010 亿元中期借贷便利操作，其中，7 天期逆回购操作利率为1.8%，较上月下降10BP；MLF 操作利率为2.5%，较上月下降15BP。这是在6 月降息后，央行再次降息。

下周重要数据发布: 8 月21 日（周一09:15）中国1 年期&5 年期LPR。

工业金属：工业金属价格普跌，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.3%、-0.1%、0.8%、-3.7%、-4.6%、1.1%。其中，锡价跌幅领先，主因市场对缅甸复产时间判断不一，后市供应预期不明朗，国内库存仍处高位，终端需求无明显起色。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。

能源金属：锂钴价格下跌，镍价有所分化，关注未来能源金属供需的边际变化。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍矿、镍豆、镍板、镍金属价格回升，硫酸镍价格下跌（2）锂钴价格总体下跌，关注未来能源金属供需的边际变化，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。

贵金属：美元指数上行，金价上涨受阻。本周，上海金交所黄金价格微涨0.2%。

本周四收盘美元指数为103.42 点，较上周同期上涨0.76%。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属上涨0.9%，镨钕氧化物上涨1.3%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，重点关注磁材企业。钨方面：钨精矿涨价，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

投资建议。首推经济预期改善下的工业金属，推荐美联储加息末端的贵金属，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。1）工业金属。经历上半年经济下行后政策托底意愿增强，7 月24 日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格将迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。

2）贵金属。美国加息尾声渐近，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源。3）战略金属&新材料。科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。

风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

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